异丁醛和新戊二醇还能涨多少？

异丁醛近期国内价格大幅上涨，与5月初相比，价格涨幅接近20%，受此影响，其下游新戊二醇、十二醇酯等价格也大幅上涨，对聚酯树脂、乳胶漆等生产成本产生了较大影响。
异丁醛/新戊二醇/十二醇酯价格大幅上涨
异丁醛：近期国内异丁醛市场价格大幅上涨，目前异丁醛市场价格为9850-9900元/吨，较5月初上涨1750元/吨。近期，江苏地区两家工厂停车检修，国内异丁醛行业开工率降至70%，天津地区工厂转产计划的推迟也加大了异丁醛供应的流失，供应面的收紧成为异丁醛价格上涨的主要因素。从下游行业来看，新戊二醇支撑较强，但醇酯行业传导阻力较大，近期部分企业停产，行业开工率下降，对于异丁醛支撑减弱。

新戊二醇：近期新戊二醇市场价格强势上涨，受异丁醛供应紧张导致价格上涨影响，成本面支撑较强。供应端新戊二醇社会库存降至低位，供应端支撑较强，新戊二醇价格持续上涨，在成本端和供应端的利好因素下，截止目前新戊二醇上涨11500-11700元/吨，较5月初价格上涨1800元/吨。

十二醇酯：国内十二醇酯市场坚挺运行，原料价格持续上涨，醇酯成本压力严重，醇酯行业开始走下坡路。目前，国内十二醇酯市场价格在12000-12300元/吨，价格较5月初上涨800元/吨。

目前，国内异丁醛下游需求量达 74 万吨，而实际供应量仅 50 万吨左右，异丁醛缺口约 20 万吨，而上游间歇性停产检修进一步加剧了供应缺口，异丁醛虽然是丁辛醇的副产品，但实际却一直处于卖方市场，上游水头企业的水口集中度非常高。即使考虑到实际生产能力和下游开工率，异丁醛的供应缺口依然存在。

异丁醛（又称异丁醛、异戊醛）是一种有机化合物，化学式为 C4H8O。异丁醛是丁醇生产过程中的副产物，属于中间原料，丁醇装置可通过调节一定程度的 "醇醛"，适度削减或增加醛的产量。

异丁醛的主要下游是新戊二醇和十二醇酯，其中新戊二醇的需求量约为 60%，十二醇酯的需求量约为 30%，总需求量超过 90%。异丁醛的两大下游产品新戊二醇和十二醇酯与异丁醛的价格关联度接近 90%，异丁醛直接影响其下游产品的价格波动。
新戊二醇（NPG），白色结晶固体，无臭，有吸湿性。主要上游原料为异丁醛和甲醛，主要用于生产粉末涂料用聚酯树脂和轧钢用饱和聚酯树脂、不饱和聚酯树脂、化工产品用醇酸树脂，也用于生产聚氨酯树脂、泡沫塑料、医药中间体等产品。在成本方面，异丁醛约占新戊二醇原料成本的 70%。因此，异丁醛的价格成为影响新戊二醇价格的主要因素。
十二醇酯是一种环保绿色溶剂，十二醇酯具有良好的水解稳定性，是乳胶聚合物的强溶剂，缩聚度高，是一种非常理想的成膜助剂。从十二醇酯的主要应用方向即成膜助剂来看，在水性建筑涂料、汽车涂料和水性木器漆中均有应用，而在涂料领域，水性建筑涂料用成膜助剂约占十二醇酯总消费量的90%，涂料领域是十二醇酯消费的主要方向。

产业链细化率高，可向下游拓展的方向多，这些代表性产品的急剧崛起，将直接影响到多种产品。笔者看到，可能受到影响的产品有：十二醇酯、十六烷基酯、不饱和树脂、聚酯树脂、醇酸树脂、聚氨酯及部分医药中间体等，不完全统计，能受到影响的不下10种。
目前，业界比较关注的产业链，更多在于研究未来可能的上升空间。为此，笔者对产业链的基本情况进行了研究：
首先，新戊二醇是一种基本化工原料产品
据调查，新戊二醇的制备有两种途径，一是异丁醛和甲醛的氢化法，二是异丁醛、液碱和甲醛的歧化法。过去，国内整体生产能力较低，且以歧化法为主，产品质量和竞争力较低，进口依存度较高。随着国内新戊二醇整体产能的不断扩大，以及万华化学、沾化育才等加氢法产能的逐步投产，加氢法的比重不断上升。

新戊二醇主要用于生产饱和聚酯树脂、不饱和聚酯树脂、聚酯多元醇、合成润滑剂、聚合物增塑剂和醇酸树脂等。它广泛应用于汽车涂料、家用电器、装饰材料等行业，在粉末涂料领域的应用和发展尤为突出。异丁醛的下游产品主要用作生产新戊二醇的原料，也可生产十二醇酯和副产品鲸蜡硬脂醇酯。

二、短期价格暴涨是业界关注的主要方向
在我看来，产业链已经相对成熟，在产业规模和结构上并没有突出表现，正是近期产业链上的价格波动导致了行业关注度的飙升。

 

纵观过去长周期的价格波动，虽然近期价格大幅上涨，但从2022年初至今的行情来看，当前价格经过上涨也仅达到2022年6月的水平，仍未达到过去三年的历史高点。

从2022年至今的行情可以看出，异丁醛和新戊二醇价格几乎保持了同方向波动，波动幅度和趋势基本一致。而通过拟合优度计算，利用历史上620多个点的两组数据，两者的拟合优度大于92%，属于强相关关系。

异丁醛和新戊二醇的价格波动密切相关，相互影响。根据 3 年的历史趋势，可以大致看出异丁醛的价格波动相对早于新戊二醇的价格波动，因此可以大致推测新戊二醇的价格在很多情况下会跟随异丁醛的价格波动。

第三，异丁醛和新戊二醇价格短期飙升的原因是什么？
根据我的分析，这一轮价格飙升有三个原因：
1、异丁醛企业集中检修，市场供应面减少，市场炒作价格上涨。从4月份开始，天津渤海、安庆曙光、淄博诺维相继转产酒精，4月份市场供应面减少约275吨/天，且周转计划持续时间较长，为异丁醛市场炒作奠定基础。
很多企业转产异丁醇的主要原因是异丁醛在2024年4月份的利润率明显下降。据笔者统计的数据显示，2024年4月异丁醛的理论利润率在1300元/吨左右，是近10个月来的最低水平，虽然生产有利润但利润率不如异丁醇，因此相关企业纷纷转产。

2、新戊醇前期利润率较低，导致企业纷纷选择停产或降低开工率。据笔者统计显示，2024年4月份新戊二醇有4家企业停车生产，4月份市场供应面约500吨/天，对市场形成较大的投机效益。停产的主要原因在于新戊二醇生产处于亏损状态。

根据笔者对新戊二醇理论利润率测算，近30个月难以出现盈利局面，2024年4月理论利润为亏损2000元/吨。新戊二醇作为下游醇酸树脂、聚酯树脂等应用领域，产品竞争异常激烈，很多企业都在降价抢市场，配套产业链整合的企业，在这场竞争中稍占优势，但更多的企业则处于亏损状态。

3.偏苯三酸酐今年创下的市场记录也可能会推动异丁醛和新戊二醇价格的上涨。笔者认为，偏苯三酸酐的大幅上涨可能是推动异丁醛和新戊二醇价格上涨的核心因素之一。偏苯三酸酐是聚酯树脂的二级原料，1 吨聚酯树脂需要 0.019267 吨偏苯三酸酐和 0.150 吨新戊二醇。偏苯三酸酐虽然所占比例很小，但今年的行情却屡创新高，近一个月累计上涨 220%，引发了一系列连锁反应。

目前，我国偏苯三酸酐价格仍在高位徘徊，上涨乏力的原因在于下游包括聚酯树脂企业的抵制。与此同时，下游企业也纷纷上调，主要是受原材料价格上涨的推动，偏苯三酸酐成为下游消费市场价格上涨的主要原因之一，从而引发蝴蝶效应。

第四，本轮上涨的空间还有多大？
截至 2024 年 6 月中旬，我国新戊二醇、异丁醛价格在高位徘徊，企业多以实际订单详谈为主。可见，涨价动力并不明显。此外，此轮涨价导致异丁醛理论盈利能力大幅提升，2024 年 6 月理论盈利能力超过 5000 元/吨，但由于新戊二醇涨幅较小，导致目前仍处于理论亏损状态。

而且，由于本轮异丁醛价格的大幅上涨，导致不少企业纷纷转产，市场供应面明显增加，也在一定程度上抑制了价格的进一步大幅上涨。此外，偏苯三酸酐的强势已经逐渐消退，产业链的连锁反应也逐渐显现，市场观望情绪逐渐升温。笔者认为，异丁醛和新戊二醇短期内将在高位徘徊，不排除还有进一步上涨的空间，尤其是新戊二醇。但从长期来看，没有有效利好支撑价格持续上涨，市场仍需清醒认识，建议相关企业密切关注。

 

新戊二醇是以下产品的原料 新戊二醇二丙烯酸酯 CAS 2223-82-7